上周重要事件回顾及展望。回顾:1)银监会发布四条措施救市:一允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限;二支持银行业金融机构合理调整证券投资的风险预警线和平仓线;三鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作;四支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资;2)个人征信牌照发放已进入最后的倒计时;3)财政宽松政策加码,2000亿定向贷款计划将出;4)6月CPI同比仅涨1.4%;5)IMF维持中国2015年经济增长6.8%的预期;6)建行获批500亿RMBS额度,为央行推注册制后首家;7)金砖五国设千亿美元外汇池,中国出资410亿美元;8)农行300亿元信贷助力云南普洱绿色产业;9)兴业银行公告,获中国人保增持6.08亿股;10)光大银行、建设银行、中信银行、中国银行、工商银行、农业银行、交通银行、兴业银行、浦发银行公告称主要股东承诺不减持公司股份;11)平安银行副行长叶望春先生因个人原因,辞去副行长职务。展望:1)6月金融数据出炉。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平,升水从之前一周的4.4%扩大至6.2%。上周央行继续公开市场操作,净投放基础货币为0亿元。其中两次7天逆回购操作投放850亿,利率2.50%(与上周持平),逆回购到期回笼850亿。本周将有850亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜品种上升5bps至1.25%,7天/14天下降30bps/26bps至2.66%/2.98%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升58bps至2.36%,10年期国债收益率下降8bps至3.49%。长三角票据贴现利率年化后与上周相同维持在3.54%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品822款,到期1059款,净发行-237款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比26.9%,平均发行期限4个月,平均发行利率5.15%(较之前一周下降7bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升34bps至3.87%。信托市场--据用益信托工作室的统计,7月截至本周,集合信托共成立36只,成立规模133亿元,集合信托平均期限2年,平均预期收益率为9.35%(较6月份下降1bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,7月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模835亿元,其中发行规模1556亿元,到期规模721亿元。

投资建议:上周大盘在政府强劲的救市措施下终于企稳反弹,而银行板块作为救市主力更是大涨13%,大幅跑赢沪深300,取得明显的相对收益。后续大盘逐步企稳,市场流动性危机逐步缓解,银行的相对收益也将逐步减弱。未来一周大盘大概率将进入宽幅震荡格局,应关注未来基本面有优势以及前期超跌品种。下周公布的宏观经济和金融数据将尤为值得关注。三季度银行股表现催化来自于经济见底预期的进一步明确以及改革转型红利的持续释放。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股组合包括:兴业、招商及浦发。短期可以关注南京银行等城商行的反弹。