今年1-4月，国内外大宗商品市场多个商品价格一泻千里，这令投资者忧心不已，不知下半年大宗商品走势会继续疲软还是出现反转。对此，矿产行业分析及市场研究报告预计，大宗商品市场或在7、8月进行探底和整理，有望在9、10月迎来一波反弹，11、12月或回调整理或小幅翘尾，投资者需加以关注。下半年BCI可能“三阴三阳”。

　　上半年大宗商品市场有三个关键词：首先是“重演”，今年上半年市场表现非常类似去年上半年的跌多涨少，跌幅明显；其次是“暴跌”，焦炭上半年暴跌20.81%，黄金暴跌27.06%，天胶暴跌30.78%……相形之下，铜下跌13.95%、尿素下跌18.17%则有些“小巫见大巫”；第三是“探底”，年前，创3年内新低的品种屈指可数，只有动力煤等少数品种。但只隔短短6个月，甲醇、纯碱、PTA、线材等若干品种纷纷创近年新低，且是屡创新低，可见探底过程持续之长、程度之猛。

　　值得注意的是，今年上半年机构大宗商品供需指数BCI数值“二阳连四阴”，分别为1月0.24、2月0.16、3月-0.61、4月 -0.47、5月-0.34、6月-0.57。鉴于6个月的商品均涨跌幅不一：1月0.83%、2月0.44%、3月-2.79%、4月-1.92%、5 月-1.49%、6月-2.04%，“二阳”的成色加起来尚不抵“一阴”，可见上半年中国制造业经济处于较严重的收缩状态。

　　上半年BCI的综合表现是近3年来较差的一次，这主要缘于两个原因，一是中国经济的着陆与大宗商品的下行周期重叠，“屋漏偏逢连夜雨”；二是2013年开年的1、2月市场心态过于乐观导致“早春”，而3、4月需求不力令经济数据和市场心态急转直下，5、6月商品市场出现摸底迹象后，“买涨不买跌”的市场心态及利好的缺失导致下跌“一浪接一浪”。鉴于上半年的糟糕表现多少透支了下半年的利空，虽然今年制造业经济难以根本性好转，但下半年市场表现好于上半年是可以预期的，下半年BCI数值“三阴三阳”的可能性较大。基本金属“风光不再”

上半年的有色市场同样“惨淡”，经历三轮暴跌后，基本金属市场达到近三年来最低点。冶金行业分析及市场研究报告数据显示，截至今年6月30日，有色指数为762 点，较1月1日的890点下降128点，较上半年最高点915点（2月4日）下降153点。跌幅最深的镍、铜半年度跌幅分别达18.35%、 13.95%，其他基本金属品种半年跌幅均超过3%；贵金属黄金、白银更是暴跌，半年度跌幅分别为39.61%、27.06%，黄金结束十二年牛市，风光不再。

　　上半年的有色市场经历了三轮暴跌

　　年初市场迎来“开门红”后，便转入“倒春寒”，春节前高产量，节后高库存、低需求、下游低开工成为各板块“通病”。同时，宏观因素多变化、欧元区经济下滑超预期、美元指数因朝鲜半岛局势动荡和欧元区经济下滑而不断上涨、春节期间外盘大幅跳水等，对节后刚开市的国内市场是极大打击，市场就此迎来第一波下滑行情，基本金属普跌，跌幅最大的镍春节后首周跌幅就达9.18%。

　　经历一季度的“倒春寒”整理行情后，有色市场紧接着迎来“黑四月”的第二轮深跌。贵金属黄金、白银跌至2010年9月以来新低，仅4月15日国内现货黄金单日跌幅就达7.39%，白银跌6.23%，贵金属牛市终结。行业指数4月18日也创下周期（指2011年12月1日至今）内新低804点，国内外市场库存的不断积累使供应过剩问题愈发突出，截至3月底4月初，铜、锌等品种库存均积累至10年来新高，伦铜增至56.2万吨，同期沪铜库存23.9 万吨，刷新2002年7月以来高点；同时金融环境不断恶化，统计局4月中旬发布数据，一季度我国

　　GDP增速为7.7%，低于市场预期，NYMEX原油期货跌至年内低位，加之美国遭遇恐怖袭击，美股重挫，种种利空成为本轮深跌导火索。而经过本轮深跌，铜跌破5万元/吨关口，铝、锌等也基本触及成本线，基本金属的金融属性逐渐消退，商品属性逐步显现。

　　到了5月份，市场在宏观利空和行业面部分利好拉锯下纠结，铜、铝、铅、锌均不同程度上涨，且铜、铅行情明显“反转”。但6月开始，经济面利空压倒一切，基本金属及贵金属金银迎来上半年最深一轮暴跌，白银6月单月跌幅高达19.21%，黄金跌13.96%，创今年以来单月最大跌幅，基本金属品种再次刷新4月的最低纪录，价格跌至近三年来新低，行业指数跌至2013年度最低点762点。

　　值得一提的是，从3月开始，机构BCI供需指数连着4个月为负，经济下行风险加剧，市场前期的“去库存化”功亏一篑，6月份库存再次累积。数据显示，伦敦金属交易所铝库存连创新高，截至6月27日至544万吨，铅在上海、广东两地库存也高于20万吨（去年同期为15万吨左右）；上期所铜库存由6 月初的13.4万吨累积至月底的18.2万吨。经历两次暴跌后，下游制品行业开工率持续下降，铝型材、空调管、汽车、建筑等行业需求纷纷下滑，市场在谷底中挣扎。

　　6月的市场已开始进入淡季，本月各种利空的集中释放使淡季行情雪上加霜，尽管上半年相关部委推出各种措施，积极引导行业良性发展，如减产、严控过剩产能及收储等，且铜、铝、铅等品种减产仍在持续，但后期诸如铅冶炼企业的减产却是由于价格走跌、企业亏损而带来的被动减产，减产的利好要大打折扣。另外，经济下滑风险加剧，行业整体情况依然不乐观，中国信贷市场流动性吃紧也影响企业资金周转，为保证订单的稳定，很多下游小型加工厂只能延长账期，资金流将是企业下半年面临的一大问题。

　　基本金属市场本轮下跌还不能断言就此结束，市场仍有一定向下调整空间，7、8月会继续探底过程，三季度末四季度初行情或会有所改观。就基本金属而言，个别品种如铝、锌等已触及成本底线，后期下跌空间可能有限；其他品种方面，小金属部分品种在货源紧张前提下或会持续高位，但若需求不同步跟进，也面临向下调整可能；近期表现上涨的部分稀土产品亦是基于打击非法采矿的因素，缺乏真正需求，行情彻底回暖仍需时日。